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February 01 理財周刊 重點摘要 (492期)《阿凡達》3D大震撼 搶進受惠股 由《鐵達尼號》創下全球18.4億美元票房的知名導演詹姆斯．柯麥隆，籌拍長達14年、耗資3億美元的《阿凡達》，除成為本屆金球獎最大贏家外，票房有機會衝破20億美元，更掀起一波3D電影熱潮。無獨有偶，美國最大消費性電子展(CES)剛落幕，全場注目焦點鎖定3D TV與3D NB，也成為展場最大賣點，似乎經由《阿凡達》的熱潮，啟動了3D元年，其所帶動的商機，台廠相關概念股將直接受惠。此次CES展中3D TV與LED TV成為各大品牌廠力推的雙主軸，包括韓廠的三星電子(Samsung)、LG以及日廠的SONY、東芝(Toshiba)與夏普(Sharp)等，預估3D顯示器年產值將由2008年的1.4億美元，成長到2015年的158億美元，且CEA也預估2010年3D TV銷售量可達430萬台。 目前3D影像產業鏈已大致成熟，從內容端看，包括3D卡通、3D遊戲及3D電影等，預計2010年將有多達20部3D電影推出；通路端則有有線電視、DVD及衛星電視等；另在硬體載具上包括3D面板、3D晶片等。在整體市場環境鏈趨於完整情形下，將大幅帶動末端消費者需求。 另外，展場中處理器大廠英特爾(Intel)也播放3D電影與展示網路電視，顯見其對此市場的重視。該公司亞太區嵌入式產品事業部協理林俊達指出，消費性電子產品將由過去單向娛樂，逐步轉為3.0互動式方向發展，尤以在家庭中占有很大娛樂比重的電視，將成為相當重要的媒介。事實上，Intel已投入多年，為將各項電視相關周邊產品整併成單一晶片工程而努力，也就是未來會把網路、藍光播放器等由單一晶片內建在電視內即完成，達到互動電視的需求，而其中3D是必要的配備條件。若按照資料，至2015年3D顯示器產值規模將可達4700餘億元(158億美元)，對台廠而言到底會是哪些廠商受惠呢？除面板外，包括播放器、光碟片以及相關IC設計廠都是受惠族群。 根據調查，2010年面板在TV與筆記型電腦(NB)需求激增帶動下，年增率可達23％，其中，在LCD TV成長部分，主要是LCD TV將快速取代尚有5000萬台傳統映像管電視，而面板需求大多鎖定在32~40吋，若以日韓各大品牌推出的3D TV產品幾乎都在40吋以上來看，顯然3D TV爆量發展，對面板廠而言將能創造出新的市場需求。 由於3D TV至少要是40吋以上的大面板螢幕，才能顯現出較好的效果，而40吋以上面板要由7代廠以上才能生產，台廠包括友達(2409)與奇美電(3009)雖然8.5代廠已陸續進入投產階段，但在製程良率等技術上，需至下半年才有機會取得3D TV大尺寸面板商機。以奇美電為例，8.5代廠第1季估產量僅5000片，第4季達2.4萬片，因此台面板廠欲在3D TV取得商機需緩些時間，但3D NB的獲利機會較大。 另光碟片與藍光播放器隨著3D TV銷量增加，需求也可望提升，尤其台廠在這部分出貨量全球市占相當高，產品品質也頗受市場肯定，是值得留意的族群。 3D概念在台廠中還可以留意雙A品牌，由於宏碁(2353)與華碩(2357)在2009年底紛推出3D NB，當然除了迎合《阿凡達》電影上檔熱潮外，也鎖定一些重度遊戲玩家的喜好。 尤其宏碁2010年欲打敗惠普(H P)取得NB全球市占龍頭，市場人士均以其3D NB產品解讀為致勝利器。宏碁在併購美商捷威(Gateway)後，全球NB市占率扶搖直上，尤其在歐美市場，2010年積極為打敗惠普成為第1作暖身準備。據宏碁董事長王振堂表示，全球小筆電(Netbook)2010年出貨量估達3000萬台，Acer將占很大的銷售比例，另外就是在新產品3D NB出貨量也相當強勁，有機會成為明星產品。 今周刊 重點摘要 (684期)陶冬對二○一○年全球經濟預言二○一○年的經濟有三個關鍵趨勢。 第一個是經濟穩定。政府的退市與否，一定與經濟的發展程度連在一起，如果力度不強，政府也不會退。 我們觀察到，美國的非農就業人口，會在二○一○年的三、四月間恢復穩定，儘管非農就業人口數字有改善，但是真正起來的，其實只是短期就業人口，代表真正的經濟復甦還需要一段時間。至於消費，美國現在的儲蓄率只有三％到四％之間，要到八％，一般人的所得跟消費水準才算真正穩定下來。 第二個關鍵趨勢則是美元升值後，可能造成的資產價格波動。美元其實已經是個失去信用的貨幣，可是它不見得會年復一年的貶值。今天無論是歐元還是日圓，都沒有升值的空間。不敢說美元何時升值，但當有一天美元真的大幅升值，首當其衝的，會是套利交易（carry trade）的大量平倉。 過去一年內，為什麼金融資產的價格上漲那麼多？一個原因是投資銀行、對沖基金的槓桿操作；另一個原因，就是美元的套利交易大規模增加。貨幣要套利交易得要有三大條件，第一是大量的流動性，能容易借到錢；第二是利率要能長期維持非常低的水準；第三是匯率會持續往下跌。而美元在去年可說是符合全部的條件。 ○九年裡，至少有兩兆美元被借出去作套利交易，大家借了美元以後，就去炒商品、炒新興市場股市、炒高息貨幣；一旦美元開始升值，有些套利交易就變得無利可圖了。當美元一升值，這些貨幣的套利交易就得平倉，只要一平倉，美元就得繼續升值，連新興市場股市、商品交易也得平倉。 越平倉越升值的結果，美元升值帶來的會是「火燒連營」、所有風險性資產價格的調整。這會是二○一○年全球資本市場最大的變數。 第三個關鍵，則是全球央行「退而不出」。過去一年裡，全球的央行已經往經濟體系中注入過多的流動性，但即使想要退場，看到還相當脆弱的經濟狀況，也不敢貿然退出。這就像一個裝滿水的大水桶裡，只用一個小湯匙把水往外舀。未來央行何時才會把動作加大，是觀察重點。 春節+升值 大陸消費股當紅2009年大陸新增貸款9.59兆元人民幣，年增31.74％，天量的貸款數字，成功在去年保8，過度貸放升高通膨、資產泡沫危機。另外，元月第1週，大陸新增貸款就超過6000億元，人民銀行無預警調高存款準備率0.5％的示警，正式吹起資金緊縮號角。升息之後接踵而來是對人民幣升值預期更加強烈，升值、農曆春節將近，都是醞釀消費股走揚的溫床。2009年大陸外匯存底增加4531億美元，外匯存底累積至2.3992兆美元，年增23％，去年下半熱錢大量進入，賭的就是人民幣升值，現在美元對人民幣1年期的無本金遠期匯率(NDF)升破6.6美元，隱含1年內人民幣至少升值3％，升值也強化消費的能量。2009年消費對GDP貢獻度達51％，若剔除價格因素，社會零售銷售增幅為1986年以來的最高水準，汽車、房屋、電子產品成為消費熱點。人民幣升值後，出國消費力提升，港澳地區也受惠良多。澳門去年博彩收入創歷史新高，達1190億澳門元，年增10％，澳門博彩業自去年下半年快速成長，大陸貢獻居首位。今年香港、大陸經濟加快復甦，消費信心提升，預估今年澳門博彩收入成長超過20％，博彩業市占率前3位：澳博控股(00880.HK)、金沙中國(01928.HK)、永利澳門(01128.HK)都有長線成長潛力。大陸對香港消費貢獻從旅遊、飯店、零售業都普遍受惠，以香港彩妝零售龍頭莎莎國際(00178.HK)為例，去年4～12月底的3個季度，營業收年增10.9％，港澳零售銷售增長8.2％，顯示大陸地區成長速度優於港澳，而春節效應，莎莎這種在兩岸四地通吃的彩妝業者，也將跟著大發利市。
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台股MOU生效中證兩岸三地500指數誕生 雖然初期QDII能帶給台股的動能有限，但卻給外資和回流台資無限想像空間，從去年11月MOU簽署以來，外資已經買超台股1500億元，加上中證兩岸三地500指數推出，台股的盛宴正要開始！隨著ＭＯＵ在一月十六日正式生效，愈來愈多大陸基金公司開始對台灣的掛牌公司感興趣，「他們不但會索取研究報告，還要求能不能辦法說會，或者安排到台灣拜訪公司。」「這些大陸基金經理人對台股幾乎是陌生的，還在摸索階段，」「投資股票至少要知道公司位居什麼產業？賣什麼？市占率和競爭力為何？這些鮮少有經理人答得出來，能背出名字的公司更只有台積電、鴻海、友達等大型權值股。」也因此，他們透過各種管道設法取得台灣公司的一切資料。○九年十一月十六日，兩岸正式簽署ＭＯＵ，並俟雙方各自完成相關準備後開始生效，最遲不超過簽署之日起六十天內。以時間計算，將在一月十六日正式上路，影響所及，不但銀行、證券、保險業者可以登陸拓展業務、參股，大陸的ＱＤＩＩ基金也可以來台買賣股票。「ＭＯＵ生效是兩岸政治協定的開始，」未來隨著ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的「市場准入」談判完成，金融業將進入前所未有的新局面，「真正的利多才正要開始」。 為了讓ＭＯＵ生效後兩岸金融業交流更加順利，金管會在一月十一日召開臨時委員會，通過兩岸銀行、證券及保險開放辦法草案，除了放寬保險業投資大陸限額，刪除投資單一大陸保險公司不得逾保險業資本額一○％的限制外，並在草案中明訂銀行參股條件，「遊戲規則正逐漸明朗」。目前獲得中國證監會核准的ＱＤＩＩ基金共有十檔，依最新資產規模排名分別是華夏全球精選基金、嘉實海外中國基金、南方全球精選配置基金、上投摩根亞太優勢基金、工銀瑞信中國機會全球配置基金、海富通中國海外精選基金、交銀施羅德環球精選基金、華寶興業海外中國成長基金、銀華全球核心優選基金，以及華安國際配置基金。 Google平台搶市台灣電子業忙卡位這幾年席捲全球的Google、Apple及Samsung三家超級大廠，都在2010年展現更大的企圖心，而這些夢想美景的背後，其實都有台灣科技業的全力支援。ＧＡＳ(三家公司的簡稱)可以是石油，也可以是毒氣，就看台灣如何搭上這三大新趨勢。一月七日，美國拉斯維加斯消費性電子展(ＣＥＳ)熱鬧開場，與二○○九年相比，顯然，二○一○年景氣已較○九年大為好轉。 過去的ＣＥＳ展，從來沒有一年像二○一○年這麼受人矚目，也從來沒有這麼多台灣電子大廠老闆熱情地參與。沒有在ＣＥＳ展設攤位的Google，早就搶先在兩天前召開記者會，公布第一款讓全球震撼的Google手機Nexus One。這支Google及ＨＴＣ(宏達電)共同推出的第一支手機，成為二○一○年電子業最大的盛事。不僅在手機領域嶄露頭角，Google的Chrome瀏覽器市占率也不斷提升。根據Net Applications○九年十二月初的統計，在全球瀏覽器市占率中，Chrome的市占率為四．四％，超越蘋果Safari的四．三七％，成為全球第三；次於微軟ＩＥ的六二．七％及Mozilla火狐(Firefox)的二四．六一％。不過，長期居首的ＩＥ則已處在下滑趨勢中，與曾占九成的高峰已有明顯差距。產業情報網站Computerworld更預估，ＩＥ的市占率有可能在二○一○年五月就跌破五○％。 也因Google的影響力越來越大，過去一向與Wintel(微軟及英特爾)合作的台灣資訊業者，也開始「見風轉舵」，與Google的合作案更一個個跳出來。在手機領域，除了宏達電已是Android系統平台手機陣營的第一大品牌外，原本只在筆電市場耕耘的宏碁，○九年切入智慧手機市場時，便選擇Android系統平台初試啼聲。
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